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【资讯】公募铿锵玫瑰王健青睐长跑

发布时间:2020-10-17 01:11:38 阅读: 来源:外墙保温装饰板厂家

公募铿锵玫瑰王健:青睐长跑

2013年以来,A股投资环境较2012年变化不小,且起落加剧,但有些基金经理却淡定地秉承着买入持有、随企业盈利的持续成长而获取长期投资回报的要义。更为可贵的是,有这样一批女性凭借自己的聪颖、勤奋、耐心和坚持,活跃在公募基金业一线。

爱好爬山和读书的王健,并不是国内基金经理中惟一的女性。但她管理的光大动态优选混合基金却能够一直位居上游,在这个男性把持的基金经理世界里脱颖而出。该基金2009年成立,长期收益稳居同类前1/3,成功穿越市场周期,由此荣获上海证券、银河证券最新3年期5星评级。

挖掘“护城河”逐年加宽的企业

《红周刊》:对于自己的投资,您有什么经验与大家分享?

王健:投资的本源是购买股票背后所代表的公司。我在投资过程中一直坚持自下而上的选股,更多关注点集中在公司的长期竞争力上,尤其是那些在市场竞争中能够脱颖而出,证明自己能力的公司才是首选。投资收益不应主要寄托在市场博弈上,而是依靠持有的公司不断创造价值,这种收益才是稳定持续的。

《红周刊》:我们现在经常能听到的一个词叫“护城河”,您是怎么理解的?

王健:我们致力于挖掘那些具有“护城河”优势,而且优势逐年加大加宽的企业。护城河的类型多种多样,有些企业以成本优势不断扩大市场份额;有些企业以技术优势创造差别化产品;有些企业以品牌优势强化定价能力;有些企业则依靠建立高壁垒阻挡竞争者的进入。我认为专利、品牌、专营授权、规模效应、垄断、客户高转换成本或者客户粘性,以及网络的竞争力效应等因素都可形成“护城河”。

《红周刊》:一些看似具有“护城河”的股票却出现了暴跌,为什么?

王健:在我看来,这其中既有行业前景黯淡的因素,也有公司本身缺少核心竞争力、不能与时俱进的原因。此外,“买得太贵”的价格因素也很关键。换位思考,如果我们是实业投资者,什么类型的公司我们愿意投?当然是回报率(ROE)一直较好、能持续运营、健康盈利、杠杆水平合理的公司,同时也要考虑投资风险。

倾向于“白加黑”的配置结构

《红周刊》:在投资组合中,您一般遵循怎样的配置原则?

王健:底仓是以配置白马股为主,毕竟这样的公司出现突然变脸的可能性较小,同时我也比较喜欢找一些“黑马”,很多超额收益都是由它们提供的。我倾向于在组合中选择“白加黑”的配置方式,也就是说既有传统行业的低估值特点,又在经济转型大背景下拥有新兴业务以及成为“黑马”的潜力。

对市场中认同度较高的白马股,我会作为重点考虑的投资标的。对市场中当期认同度不是很高,但基于研究未来企业的基本面会有较大变化的黑马股,我也会冒一定的风险去追求超额收益。市场中的白马股往往基本面透明,且盈利确定性强,但很难获得超越市场的收益率。不过,以此来对冲部分未来有不确定性因素的个股风险,将降低基金的净值波动率。

《红周刊》:先说说您对于白马股的操作方法吧。

王健:白马股一般属于大家共知的公司,财务指标、竞争地位等都比较明晰,很少存在埋地雷的风险。但在选股时也不能想当然人云亦云,白马股也有可能出现策略失误,继而衰落。挑选白马股,最重要的是结合公司管理团队以及一把手的思路,看看龙头的地位在行业发展中是否能够保持住。由于白马股的形成与大盘的牛市行情有密切的联系,所以白马股的行情通常会存在很长的时间。投资者一旦在合适的价位上买进了白马股,就不宜进行短线操作,而应将其作为长线投资的对象。

《红周刊》:那选择黑马股时又有哪些不同的思路呢?

王健:黑马股有其自身的特点,由于公司规模比较小,所以这时候管理团队很重要,好的机制是决定公司未来走强的先决条件,要看是否找到适合它发展的路径,比行业现存的公司有更明显的优势。挑选黑马股,公司的底子好不好是重点考虑的因素。有的公司资产分成很多块,不好的资产把好的资产掩盖住了,好的资产就被拖累了,但如果不好的资产日后被剥离,这样的公司就会慢慢变好。

《红周刊》:医药板块中的很多个股属于白马股范畴,但最近走势不佳,您怎么看?

王健:医药行业最近也有一些调整,但仍属于一个需要长期关注的板块。国内的养老产业在发展,国人对于医药的需求也大大增加,这一领域不能放弃,它能够带来的投资回报会比较稳定。关注政策鼓励的领域,如民营医院要放开,一些医疗机构和专科医院可持续关注。未来基本药物的招标上,基药的规模会慢慢扩大,进入医保目录的公司、独家品种将受益。另外,具有核心竞争力的中药类公司也可持续关注。

对负面消息要加以区分

《红周刊》:您是否会及时跟进市场热点呢?

王健:题材热点已经显现的时候很难去抓,除非提前知道,我认为自己不擅长追市场热点。基金在资金规模不大的时候可以尝试赚快钱,但规模大了之后应考虑到冲击成本。我更多地还是倚重基本面分析,跟行业其他类似公司去比较,确定在行业中所处的位置,做出的决策是有助于公司发展还是成为了一种阻碍。单单去研究一个标的视野比较小,放在它所处的行业中横向比较就不一样了,然后再看具体落实情况。

《红周刊》:碰到公司出现一些负面消息时,您如何应对?

王健:所谓的负面影响,要看是噪声还是公司自身确实出现了实质的变化。举个例子,前两年研究员发现了一家上市公司,当时规模还很小,但它的订单数量不少,可以比拼国外同类的公司,所以性价比是不错的。但当时的市场并不认可,他们认为订单型公司是不确定的,没有稳定的订单保证,龙头一发力这个公司就会受到挤压。可我们认为该公司有独特的技术优势,是可以打败同行的。这个过程颇为煎熬,大概持续了两年的时间,期间很多利好被认为只是偶然因素,这时候就需要坚定自己的想法,最终该公司通过技术优势战胜了同类公司。

《红周刊》:怎么才能尽量不受市场干扰呢?

王健:每个投资者都想把握市场结构与风格,但这往往是最难的,准确率极低。不如静下心来,仔细思考一下未来几年经济的长期走向、产业的变迁和格局、公司的产品和趋势,这样的投资才不至于太多地受市场干扰,使原本正确的判断产生扭曲甚至错误。

不用刻意回避高估值

《红周刊》:您是如何平衡估值与成长的呢?

王健:我对于估值会有一定的考虑,就像去买东西时也要顾及承受力。我对所持仓的股票会不断地进行估值和成长性之间的配比,使其一直具备较好的配比度。我认为不用刻意回避高估值,结合预期的投资时间,确认高估值是否能被高成长化解才是最重要的。高估值意味着高回报预期,但有些属于新的商业模式类个股,在不可验证的时候就会被赋予很高的估值,那时候我最多只试探一下,在不可证伪的时候以很小的仓位买入。

《红周刊》:为什么要尝试进入这些您原本不熟悉的领域呢?

王健:我觉得完全摒弃这类个股也没必要,因为新的商业模式需要去了解,这就说到了每个人性格的问题。有的人对未来不确定的事情坚决回避,有的人对有一点机会的事情就会去尝试,我属于可以体验但不完全倚重,市场太过疯狂的时候就会卖出。我也会不断地去修正,有些认识不是一成不变的,对比其他公司时发现自己的选择有问题,或者通过股价也能反映出判断的失误。

《红周刊》:在投资中,仅仅对上市公司透彻的理解就够了吗?

王健:当然不是,这只是做到了一半,另一半是选时。大多数时候,股价需要特殊的刺激因素去改变市场预期,此时与基本面产生共振才能发生效力。否则,低估会一直低估,反之亦然。甚至某些时候,刺激因素比已知的基本面还重要,因此这势必存在一个时机的选择和把握问题。其实很多时候在刺激到来之前,股价上是有提前反映的,这需要点悟性,也需要点胆量去试错。

投资就是一场修行

《红周刊》:您能否概括一下对于成长股的投资要点?

王健:成长类资产是稀缺资源,在任何股市中都属于少数。这些上市公司的股价会随着股市的波动起伏,甚至幅度不小,这都是考验投资心理的时候。在我看来,对待真正的成长类资产,首先要用独到的投资观点和良好的训练,判断其商业模式的可持续性,分析所处行业格局和竞争优势,锁定目标;其次要具备良好的心理素质,对上市公司穿越行业周期的能力充满信心。

《红周刊》:如何追求投资收益最大化呢?

王健:想要把“一条鱼”从头吃到尾,首先是要持续跟踪这家企业的一举一动,对经营情况了如指掌,这样你才能买得放心、拿得安心。想要利益最大化,那就需要顺势而为,不要逆大盘而动。虽然说即使在最差的环境下也会有上涨的股票,但想要做好这种大海捞针的事情,几乎是不可能的。

《红周刊》:投资的历练让您对于内心世界有了哪些感悟?

王健:投资是一个不断克服人性弱点的过程,但同时要学会清空自己的过去,既不受过去失败的束缚,也不受过去成功的影响。每个人都会面临得失,不用太苛求什么,尽心做好就是完美。

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